С точки зрения экономической теории действия Центробанка разнонаправленны. С понижением ставки предложение денег на рынке должно расти, а повышение норм резервирования, наоборот, изымает у банков рублевую ликвидность. Однако в России все обстоит несколько иначе. Ставка рефинансирования уже давно является формальностью и служит лишь для расчета различных штрафов и пеней, хотя ее снижение все-таки действует на участников рынка психологически и ассоциируется со стабильностью.
Как заявила агентству ПРАЙМ-ТАСС первый заместитель председателя ЦБ Татьяна Парамонова, раньше ситуация была не очень устойчивая, вследствие чего снижать ставку не имело смысла. А сейчас при довольно низкой инфляции и 'других позитивных изменениях' снижение ставки должно показать банкам, что необходимо кредитовать реальный сектор экономики.
А вот повышение требований к банкам, в связи с чем они теперь должны довнести до 18 июня в фонд обязательного резервирования недостающие суммы, могло бы действительно воздействовать на рынок.
Сейчас размер этого фонда составляет примерно 40 млрд руб., и изменение резервных требований означает, что банки должны дополнительно внести туда примерно 7,4-7,7 млрд руб. Казалось бы, замораживание такой суммы может ослабить давление на валютный рынок и привести к повышению доходности гособлигаций. На самом деле на рынке вряд ли что-либо изменится.
Дело в том, что 16 июня Минфин погасит единственный выпуск
ГКО ровно на такую же сумму - 7,4 млрд руб. Банки получат рубли и тут же перечислят их в обязательные резервы. Правда, часть облигаций принадлежит нерезидентам, и деньги от погашения окажутся на счетах типа 'С'. Так что российским кредитным организациям в целом придется довнести в ФОР больше, чем они получат от погашения
ГКО. Если иностранцам по-прежнему принадлежит примерно 30% рынка госбумаг, то российские банки получат при погашении 5,18 млрд руб., следовательно, остатки на корсчетах потенциально могут уменьшиться всего на 2,2 млрд руб.
Таким образом, действия ЦБ в целом вряд ли изменят ситуацию, у банков по-прежнему останется большое количество свободных рублей. И для их вложения на денежном рынке необходим краткосрочный инструмент, каким являлись облигации Банка России.
Участники рынка отреагировали на решения ЦБ довольно спокойно, расценив их как 'некую акцию полурекламного характера, подтверждающую наступление периода относительной финансовой стабилизации'. По итогам вчерашних торгов доходность гособлигаций снизилась примерно до уровня новой ставки рефинансирования, а на дневной торговой сессии рубль подорожал.